Amplitude não tão forte quanto o avanço

Em váriasposts recentes no blogerelatórios semanais de urso de touro,discutimos nossa preocupação com a amplitude estreita do rali em 2023. A saber:

"A perseguição da IA ​​está conduzindo a um mercado muito restrito. ComoBob Farrell uma vez brincou:

"Os mercados são mais fortes quando são amplos e mais fracos quando se restringem a um punhado de nomes de primeira linha."

A largura é importante. Uma alta em largura estreita indica participação limitada e as chances de falha estão acima da média. O mercado não pode continuar a subir com apenas algumas grandes capitalizações (generais) liderando o caminho. Small e mid-caps (tropas) também devem estar a bordo para dar credibilidade ao rali. Uma recuperação que "levanta todos os barcos" indica força de longo alcance e aumenta as chances de ganhos adicionais."

Como observamos então, podemos visualizar o desempenho superior das ações de megacapitalização observando o spread entre a capitalização de mercado e os índices de igual ponderação.

O gráfico a seguir destaca o notável desempenho acumulado no ano do Nasdaq não ponderado em relação ao índice ponderado de forma igual. Este spread NDX > NDXE é agora de +11% no ano, de longe o spread mais amplo em qualquer período de 4,5 meses nos últimos 18 anos."

O gráfico é atualizado até o final de maio e mostra os diferenciais históricos completos de 5 meses. Esse spread é agora o maior já registrado em mais de 15%.

Conforme observado empostagem da semana passada, o desempenho absoluto versus relativo dos setores de mercado do S&P 500 mostra uma amplitude de participação semelhante. Ou melhor, a falta dela.

"O comércio de tecnologia está absorvendo a maior parte dos influxos, já que todos os outros setores do mercado permanecem sob pressão. Isso se deve às perspectivas econômicas e fundamentais contínuas de crescimento mais fraco, estresse bancário e taxas mais altas."

Se formos mais fundo, descobriremos que o mesmo problema de "amplitude" é mais aparente ao considerar a participação de fatores. Esta análise usou o Vanguard Mega-Cap Growth ETF (MGK) como um substituto para as 10 principais ações em comparação com as ações Small e Mid-Cap (IWM) e o índice Equal Weighted (RSP). Inclusive incluímos o Vanguard High-Dividend Yield ETF (VYM).

O que está bastante claro é que possuir quaisquer outros ativos que não sejam as ações de maior capitalização de mercado levou a um desempenho bastante decepcionante este ano.

No entanto, uma olhada na relação avanço-declínio do S&P 500 fornece uma história muito diferente.

Recentemente, Barry Ritholtz publicou"10 más abordagens neste mercado," que vale a pena ler. No entanto, ele ressalta que a amplitude do mercado é muito melhor do que muitos acreditam. A saber:

"Existem muitas maneiras de descrever o quão ampla é a participação no mercado, mas a mais simples é a linha ADVANCE/DECLINE. Ela mede quantas ações estão subindo ou caindo. Aqui estão os NDX e SPX (linhas vermelhas na parte inferior). Ambos parecem ser indo bem."

Para ele, certamente parece que a amplitude é muito melhor do que muitos dos dados sugerem.

No entanto, há um problema com a análise. Uma explicação da linha Avanço-Declínio é necessária para entender melhor o assunto.

"A linha de avanço/declínio (ou linha A/D) é um indicador técnico que traçaa diferença entre o número diário de ações em alta e em baixa.O indicador é cumulativo, sendo um número positivo adicionado ao número anterior, ou se o número for negativo, é subtraído do número anterior." – Investopedia

A chave para a definição é a"número de ações em alta ou em declínio." Isso é importante para entendermos o que está acontecendo no mercado como um todo. Embora o indicador rastreie o número de ações em alta ou em queda diariamente, ele não leva em conta duas coisas:

O gráfico abaixo mostra todas as ações do S&P 500 e se é positivo ou negativo para o ano. Como mostrado, algumas ações são positivas para o ano, mas mais da metade não são. A linha vermelha horizontal mostra o número de ações com retorno superior a 10% no acumulado do ano. Esses dados são claramente diferentes do que sugere a linha Avanço-Declínio.