Acordo de teto de dívida, esperançosamente

O presidente Biden e os republicanos concordaram em princípio com um acordo sobre o teto da dívida. Embora a notícia de um acordo para aumentar o teto da dívida seja positiva, ela ainda deve passar pelas duas casas do Congresso. Para complicar ainda mais as coisas, o Tesouro alertou no fim de semana que, sem um acordo em mãos até 5 de junho, o governo teria que parar de fazer pagamentos. A maioria dos especialistas acha que o presidente assinará o acordo do teto da dívida conforme o acordo estiver em vigor. No entanto, os mercados podem ficar no limite até que Biden o assine.

Existem algumas conclusões importantes da proposta. O teto da dívida será elevado por dois anos, colocando a próxima rodada de negociações após a eleição presidencial. Ao contrário dos aumentos anteriores, o acordo atual expira em dois anos e não estabelece um teto específico para o valor da dívida pendente. Isso significa que o valor da emissão de dívida é ilimitado para o próximo ano e meio. No ambiente atual, isso provavelmente significa que os gastos serão limitados. No entanto, em caso de recessão, poderíamos ver outra bonança de estímulo fiscal, como testemunhamos durante a pandemia. A outra coisa importante a observar é que, uma vez que o presidente assine o projeto de lei, o Tesouro removerá a liquidez dos mercados, pois deve emitir quantidades significativas de dívida de curto prazo. Nosso comentário da quinta-feira passada fornece mais detalhes sobre o que isso pode significar para o medidor de liquidez do Fed.

Ganhos

Economia

O mercado continua a negociar em alta no momento, mas, como discutimos anteriormente, esse desempenho permanece substancialmente estreito. Conforme discutido em um próximo post, a amplitude continua sendo o mais preocupante atualmente.

O gráfico abaixo mostra todas as ações do S&P 500 e se é positivo ou negativo para o ano. Como mostrado, algumas ações são positivas para o ano, mas mais da metade não são. A linha vermelha horizontal mostra o número de ações com retorno superior a 10% no acumulado do ano. Esses dados são claramente diferentes do que sugere a linha Avanço-Declínio.

No entanto, vamos detalhar os dados um pouco mais. O próximo gráfico mostra apenas as ações do S&P 500 que tiveram retornos positivos (até o final de maio) no ano. (Clique no gráfico para ampliar) Conforme observado acima, das 500 ações do índice, menos da metade são positivas para o ano e muitas são apenas positivas.

No entanto, no acumulado do ano, menos de 25% das ações apresentam retornos maiores do que o mercado no final de maio.

Claro, as ações de mega capitalização estão liderando os retornos do ano por uma grande margem. Esse é um fato importante quando você considera os pesos dessas empresas de megacapitalização no índice S&P 500. Cada ponto percentual ganho nessas ações tem um impacto descomunal no índice como um todo. Conforme mostrado, cada ponto ganho pelas 10 maiores empresas do índice tem o mesmo impacto que o ganho pelas 426 últimas ações.

Se as 426 ações da pior posição ganhassem um ponto cada, mas as 10 maiores ficassem estáveis, o avanço do mercado seria zero. Em outras palavras, a amplitude do mercado, conforme determinada pela linha de avanço-declínio, seria forte, mas o mercado não avançaria.

Vê o problema?

O gráfico abaixo mostra que o Nasdaq 100 está em alta, liderado por um pequeno punhado de ações. Embora seu desempenho seja bastante otimista, muitos técnicos se preocupam com a amplitude do mercado. O segundo gráfico mostra o Nasdaq 93. Estas são as outras 93 empresas que não lideram o mercado em alta. Embora seu desempenho tenha sido muito mais fraco do que o índice, ele está entrando em um padrão de alta. Esses são bons presságios para o mercado. Especialmente se os "outros" no S&P 500 e Russell também mostrarem tendências de alta.

O Citi Economic Surprise Index, mostrado abaixo em azul, voltou aos níveis vistos pela última vez em janeiro de 2022, quando o S&P 500 estava em níveis recordes. O índice, que tende a oscilar, mede como os analistas econômicos superestimam ou subestimam os dados econômicos. Uma leitura mais alta, como temos agora, diz que os analistas estão subestimando a atividade econômica. Embora esteja em seu nível mais alto em um ano e meio, a tendência de subestimação pode continuar.